编者按

当 “机构抱团”行情形成时,机构资金呈现出几乎是“踩踏”的情绪涌入能够承担更高风险边际的大盘股,而中小市值股甚至消失在了很多机构资金的策略池中。在这样的情绪趋势下,一批基本面优秀、经营稳健、市场前景广阔、在产业链中掌握关键产品与技术的中小市值上市公司,很大可能出现了动量效应下的异常行情。

金融界上市公司研究院此次所进行的中小盘股基本面价值综合评价,是又一次对上市公司发展核心价值的量化梳理,也是对当前二级市场所出现动量类异常行情的一次反思,更是对市场价格趋势终将向基本面价值回归的一次大胆预测。

2020年8月,金融界上市公司研究院曾推出“抗风险韧性综合评价榜”,根据财务、经营、资本运作的风险韧性高低,对A股上市公司进行了全面的评价与筛选。而通过对该次研究成果的分析,发现了在新冠肺炎疫情、全球经济局势等多重因素影响下,中国资本市场投资的风险好恶逻辑发生了一定改变,低风险投资标的的市场溢价不断上升。此后,该行情愈演愈烈,最终在二级市场中出现了持续至今的“机构抱团”现象。

改变带来新的改变。不变的是,我们坚信价值投资的逻辑始终应是一个健康资本市场的核心支柱。随着新冠肺炎疫情缓解、注册制之下A股扩容加速,以及中国金融市场改革成效深化,资本市场回归价值投资将是大势所趋。当前受市场情绪影响出现的“低估可能”,未必不会是未来能够获得更高超额收益的“价值洼地”。

此次对A股中小市值上市公司的评价,正是以价值投资的逻辑为指引,以基本面、资金面、风险面的大数据建模、智能量化评价为基础,以二级市场技术面走势为对照,最终呈现榜单形式研究成果,以供参考。

算法说明

此次“金融界·中小盘股基本面价值量化评价TOP100(2021-Q1)”,以A股中300亿元及以下市值上市公司为样本范围,通过对近20万条基本面、资金面、风险面客观数据的统计、清洗、量化分析,得出的真实、有效企业价值综合评价研究成果。

此次构建的“金融界·中小盘股基本面价值量化评价”因子矩阵,延续了“金融界Z3上市公司价值量化评价指标体系”积累了4年余的思路与成果,并根据本主题与目前市场阶段特征进行了调整与改善。因子模型分为盈利能力、盈利成长、资本规模、资本优势、科创价值、风险修正6大板块,包含了数十个客观基本面指标与市场信号。此外,为弥合行业间客观差距造成的价值偏离,此次评价根据市场对227个申万三级行业分类不同的估值水平,引入了行业系数概念,对量化评分进行了调整。最后,又加入了如违规、非标审计意见等预警信号作为剔除标准,为量化结果赋予了主观价值判断。

特征1:相较于此前金融界量化评价研究产品,本次量化模型针对中小市值上市公司经营情况复杂、基本面数据异常较多,以及投资风险整体相对较高等现实情况,囊括了反应企业基本面情况的更多、更均衡、更广泛指标集群,以期能全方位“体检”上市公司,平抑可能出现的异常、无效、风险数据影响。

特征2:2020年,新冠肺炎疫情这只最大“黑天鹅”不可避免的对大范围行业内企业经营造成了打击。尽管这一影响可能在众多领域造成长远的行业变革,但其对企业基本面数据的作用却并非是永久性、趋势性的。因此,本次评选的因子矩阵中,大量引入了2019年及更早的历史数据,并对其赋予了更高的权重。

金融界·中小盘股基本面价值量化评价TOP100(2021-Q1)
证券代码证券简称申万一级行业分类省份董事长姓名截止2021年2月18日收盘后市值(亿元)
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提示

此榜单数据基础为公开披露的财报信息,目的是为投资者提供量化运算的数据分析。榜单及相关分析中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出担保,对使用本榜单及其分析内容所引发的任何直接或间接损失亦概不负责。

数据特点

· 此次TOP100榜单中的上市公司,从上市板块来看最大的特点是科创板和创业板占比最大,以34%的比例远高于其在300亿元及以下市值上市公司中5%的整体占比。

· 在科创板第一批上市的25家企业中,就有心脉医疗、安集科技、乐鑫科技、虹软科技、南微医学5家进入了TOP100,比例相当高。

· 中小板与主板上市公司在TOP100榜单中的比例远小于其在市场整体中的占比。也能以此理解今年2月5日证监会关于中小企业板与深市主板合并的决定。

· 即便现阶段市场估值确实出现了一定程度的价值背离,但其仍映射企业真实价值的客观性。

· 标记红圈的区域为空白,也就意味着,在榜单1~40余位的企业中,几乎没有50亿元及以下市值的。

· TOP100上市公司在50亿元~150亿元市值范围内形成了密集,而前50位则在200亿元市值以上领域具有一定占比优势。

· 医药生物行业,在中小盘股基本面价值量化评价中表现的最为出彩。TOP100榜单中,足有42家上市公司来自医药生物行业。

· 在TOP100榜单中占比超过市场整体比例的,还有电子、计算机、传媒三个行业,这也符合这些行业在现阶段的市场结构特征——产业链绵长所以细分市场机遇众多,或竞争激烈且未形成实质意义上的巨头控制,并与当前中国产业经济周期性重点相吻合。

多维市场

· 通过对比不同规模特征的指数走势,可以清晰的看出近一年来A股中小盘与大盘整体走势的向下背离。

· 去年下半年开始,新冠肺炎疫情对投资市场情绪的影响逐渐深化,市场对风险边际的要求逐渐提高。2020年10月末开始,最为明显的“机构抱团”行情开始出现。

· 2月8日,这一行情趋势达到了顶峰,小盘股走势与大盘出现了最大的背离。虽然历史中也出现过多次小盘股在大盘下方运行的情况,但像这样明显的向下背离,形成交叉的情况也是不多见的。

· 在建筑装饰、通信、采掘、银行、国防军工、商业贸易6个行业中,中小盘股的估值倍数高于或相当于行业整体水平。

· 传媒、计算机、建筑材料、电子、农林牧渔、家用电器、电气设备、医药生物、食品饮料、休闲服务等行业中,中小盘股的市净率均值不到市场整体市净率均值的65%。

· 在前文的分析中,医药生物、电子、计算机、传媒等行业,却是TOP100榜单中的优势行业。这样的差异性,则正是值得探究的未来“价值洼地”。

视角链接
申博网上娱乐登入“体检”聚焦 “金融界·中小盘股基本面价值量化评价TOP100(2021-Q1)”榜单发布

在此次中小盘股基本面价值量化评价中,选取了40余条基本面、资金面、风险面指标,运用金融工程技术构建因子模型,对近市场中3340家市值在300亿元及以下的上市公司,20万条数据进行了汇集、清洗与量化评价,并加入行业偏离系数与预警信号等主观价值判断的筛选,最终形成了TOP100名单。该榜单是一次对中小市值上市公司价值与潜力全方位的“体检报告”,也是对比近期市场价格变动与价值背离程度的有效标准性投资参考工具。

知识产权说明

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